学生证券开户职业北京中期:贵金属大幅走低 仍有下跌空间

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4学生证券开户职业月贵金属出现破位大幅下挫的格局,国际黄金价格最低到底1320美元,国际白银价格到底22美元,创出了自2010年学生证券开户职业9月份以来的新低,与2011年9月创下的1920.50美元/盎司的最高纪录相比,跌幅已超过30%。4月贵金属出现破位大幅下挫的格局,国际黄金价格最低到底1320美元,国际白银价格到底22美元,创出了自2010年9月份以来的新低,与2011年9月创下的1920.50美元/盎司的最高纪录相比,跌幅已超过20%。


内容摘要:

4月贵金属出现破位大幅下挫的格局,国际黄金价格最低到底1320美元,国际白银价格到底22美元,创出了自2010年9月份以来的新低,与2011年9月创下的1920.50美元/盎司的最高纪录相比,跌幅已超过30%。4月12日,纽约黄金期货跌4.1%;4月15日,跌9.3%,创下自1980年1月21日(13.25%)以来的最大单日跌幅,这也是金价历史上第二大单日跌幅。

黄金白银价格经过大跌后,上方1500美元附近压力仍相对沉重,短期内围绕1300-1500美元震荡修复为主,后期仍具有下跌的空间。操作上,以反弹高位做空为主,逢低减仓;中长线投资者关注国际黄金价格在1100美元及白银价格在20美元能否有止跌企稳的迹象。

第一部分:贵金属市场走势回顾

图1-1:国际黄金价格走势图 图1-2:国际白银价格走势图

资料来源:文华财经,北京中期期货研究院整理 资料来源:文华财经,北京中期期货研究院整理

4月贵金属出现破位大幅下挫的格局,国际黄金价格最低到底1320美元,国际白银价格到底22美元,创出了自2010年9月份以来的新低,与2011年9月创下的1920.50美元/盎司的最高纪录相比,跌幅已超过20%。4月12日,纽约黄金期货跌4.1%;4月15日,跌9.3%,创下自1980年1月21日(13.25%)以来的最大单日跌幅,这也是金价历史上第二大单日跌幅。

大幅走低的主要原因有:1、有消息称塞浦路斯或将出售黄金储备,给市场带来恐慌性气氛。2、目前通胀水平较为温和,黄金失去这一关键支撑因素,保值工具职能正在淡化。3、去年欧洲危机中,黄金也随着悲观的气氛价格大幅走低,避险的属性受到质疑。4、美国经济有复苏的迹象,投资者和机构抛出黄金投资到高收益产品中。近期黄金白银在低位遇到中印等国旺盛需求,价格有所反弹并且后市仍具有小幅的冲高动能。但黄金白银价格经过大跌后,上方1500美元附近压力仍相对沉重,短期内围绕1300-1500美元震荡修复为主,后期仍具有下跌的空间。

表1-1:黄金白银品种2013年4月交易统计情况(截止到4月22日)

资料来源:文华财经 北京中期期货研究院整理

图1-1:沪金指数走势图 图1-2:上期金与上金所差价

数据来源:BLOOMBERG,北京中期期货研究院整理 数据来源:BLOOMBERG,北京中期期货研究院整理

图1-3:沪银指数走势图 图1-4:白银T+D与期银差价

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第二部分:基本面因素分析

一、全球低增长低通胀 保值属性失去魅力

国家统计局最近发布中国1季度国内生产总值(GDP)数据,数据显示,中国第一季度国内生产总值季率上升1.6%,年率上升7.7%。同比增速从2012年四季度的7.9%降至7.7%,远远逊于预期。德国4月综合PMI初值跌至48.8,低于50分水岭,连欧元区第一大经济体都如此疲弱,其他欧盟国情况可想象。中国经济降速,美国经济虽然温和复苏,但全球经济今年也是在低增长轨道上。大宗商品的价格自2月份开始出现了大幅的回落,在需求放缓的形式下,未来商品价格仍将处于下行通道中。

尽管长期来看在全球货币超发背景下,黄金有对抗通胀的功能,但目前通胀水平较低,至少今年看不到大幅通胀的苗头。中国一季度全国CPI同比涨2.4%,未超过全年CPI预期3.5%的目标;美国方面,3月消费者物价指数(CPI)月率下跌0.2%,而年率增长率自2.0%放缓至1.5%;欧元区3月CPI初值年率上升1.7%,升幅为2010年8月以来最小。我们认为,黄金失去通胀预期走高这一关键因素的支撑,保值工具的职能正在淡化。而美元走强,国际大宗商品价格下跌,加上国际投资机构在黄金投资上的获利回吐,影响未来一段时期内黄金的投资需求。

图2-1:中国CPI走势图 图2-2:中国GDP走势图

数据来源:WIND、北京中期期货研究院整理 数据来源:WIND、北京中期期货研究院整理

图2-3:美国CPI走势图 图2-4:欧元区物价指数

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二、避险属性受到质疑贵金属一路走低

黄金作为一种稀缺资源,确实具有一定的保值避险功能,但这种功能是以其原先所具有的货币本位职能为保证的,而金本位制的废弃使它的这种功能受到了限制,目前在投资配置中只作为高流动性的金融资产。而对金融资产的炒作,在经历了暴涨之后必然会出现暴跌,这个规律是无法改变的。黄金白银在经历的10年牛市后,其价格已经严重脱离了其本身价值。在2011年欧债危机中,贵金属价格持续走低,令投资者追捧的避险的属性受到质疑,并且今年以来全球流动性相对学生证券开户职业宽松,爆发金融危机的可能性正在逐渐降低,贵金属其保值避险的职能正在淡化。

我们认为,黄金白银在价格在到达历史高点以后,由于其价格已经出现泡沫,抵御全球信用体系风险的能力降低。但从长远来看,黄金是对抗全球信用体系风险和对抗货币资产缩水风险的良好产品,仍是资产配置的中不可或缺的组成部分,随着其价格逐步恢复理性,未来具有投资价值。

图2-5:欧洲部分国家10年期国债收益率 图2-6:欧洲主要国家CDS走势图

数据来源:WIND、北京中期期货研究院整理 数据来源:WIND、北京中期期货研究院整理

三、美国经济温和复苏 资金流入股市

最新的美联储议息会议表明,目前看美联储政策方针未变,符合市场广泛预期;但面对美国经济数据的好转,美联储也在衡量宽松货币政策带来的风险以及未来退出货币宽松的时机。 美国近期数据依然表现比较良好,3月份总消费信贷增长181.4亿美元,高于预期的150亿美元,环比增长0.7%,略高于前月增速;而同比增幅基本持平于6%,仍延续自2011年4月以来的正增长态势。目前总消费信贷自2010年下半年以来的触底回升趋势仍在延续。受益于美联储低利率和量化宽松政策,美国房地产市场的复苏仍在继续,不过3月份房屋营建和销售数据增速放缓。目前成屋和新屋库存量接近历史低点。美国方面公布的经济数据显示美国经济仍在缓慢复苏,这对吸引全球资本流入到美国会有着积极的作用,从而会进一步推升美元指数的上涨。目前虽然量化宽松有助于金价但未来量化宽松有可能在年内退出使得投资者表现比较谨慎,多个投行下调了黄金2013年的均价估值,贵金属遭到抛售,资金流入到高回报的商品中。

图2-7:美国消费信贷增长率 图2-8:美国房地产景气指数

数据来源:WIND、北京中期期货研究院整理 数据来源:WIND、北京中期期货研究院整理

图2-9:美国道琼斯股票指数与黄金价格走势图

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四、黄金实物需求旺盛 短期金价企稳

黄金价格大幅下降,降幅为30年来最大,打击了投资者对黄金的投资偏好,黄金连续12年的上涨为投资者带来非常可观的收益。投资者忙于抛售黄金,而消费者却开始抢购。黄金价格下跌已经在全球掀起了一波购金热潮,各地消费者蜂拥抢购金币和金条等黄金产品。价值型投资者和保值型买家更加乐于在更为低廉的价格,将贬值的纸币转换为实物黄金,这对黄金价格形成支撑。中国及印度近期都产生了黄金的风潮。其中印度是世界最大黄金消费国,占了全球黄金需求的20%。金价的下降对于印度消费者非常适时,因为现在正逢印度的结婚季,同时下个月的佛陀满月节也刺激了黄金的消费,因为在这个节日购买黄金是传统。 逢低购买者正利用价格暴跌来购买珠宝和金条,亚洲正在经历30年来最强的一股黄金购买潮。疯狂的购买潮已经使得香港的银行、珠宝商,甚至黄金交易所的黄金断货。在上海,黄金交易所的交易量在周一时创下新高,而在北京,一些珠宝店外甚至排起了长队。在零售实物金市场,全球溢价水平都在增高。走高的溢价意味着供应正在消耗,而这接下来将在黄金期货市场有所体现,可能短期内打压投机性空头做空动能。

第三部分:贵金属走势分析

一、 黄金走势分析

1、 基金净多头小幅增加 ETF持仓大幅减少

最新CFTC黄金数据显示,4月16日当周CFTC黄金投机资金净多头小幅减少。目前总持仓为41.3万手,环比上周小幅减少3430万手或0.8%;投机基金净多头持仓为12.8万手,环比上周增加9523万手或8%。基金净多头持仓小幅增加,空头获利出局,多头仍坚守阵地,但结合目前走势,金价短期仍然处于低位弱势格局,日后金价能否回升还得考察资金的做多热情。

截止4月22日凌晨6时,全球最大的黄金基金ETF-SPDR Gold Trust,持有黄金现货1104.71吨,本月大幅减仓116.55吨或9.54%。机构仓位连续减少,对黄金投资兴趣减弱,自年初已经减少246.11吨,降幅近20%。

图3-1:CFTC黄金基金总持仓与金价走势 图3-2:CFTC黄金基金净持仓与金价走势

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图3-3:CFTC黄金基金净持仓占总持仓%与金价走势 图3-4:ETF-SPDR 黄金持有量与金价走势

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2.黄金走势技术分析

图3-5:伦敦现货黄金月线图

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本月黄金价格破位前期重要的震荡整理平台,经过大幅下跌后出现超跌反弹,但上方的抛压还是比较严重,整体下跌的趋势仍然没有改变。下方强力支撑在1280美元及1000美元整数关口。目前判断判断黄金步入熊市过于武断,技术上价格至少要跌到1000美元下方才可断定,否则只视为高位的回调。近期需要保持震荡偏空的思路,以高空低走为主,多单需要谨慎。

二、白银走势分析

2、 投机净多头大幅增加 ETF基金小幅减仓

最新CFTC白银数据显示,4月16日当周CFTC白银总投机基金净多头大幅增加。目前净多头持仓为1.76手,环比上周增加9683手或122%;结合目前走势,银价经过大幅下跌后,空头大幅获利离场,多头小幅增仓,后市价格短期有一定的回升空间,但目前多头未大举介入,资金做多热情不高。

截止4月20日凌晨6时,全球最大的白银基金Ishare Sliver Turst,持有白银现货10451吨,本周持仓变化不大仅减少0.4%。机构仓位目前维持在高位,年初以来共计增持366吨,对白银后市呈乐观态度。

图3-6:CFTC白银净多持仓走势图图 3-7:ISHIARS SILVER TRUST白银持有量与银价走势

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2.白银走势技术分析

图3-8:伦敦现货白银日线图

数据来源:文华财经、北京中期期货研究院整理

本月国际白银价格失守近2年以来重要的支撑位,价格大幅下挫,超跌后反弹力度偏小,短期下跌趋势没有改变。下方重要支撑在20没有附近,此位置比较关键,或将成为未来中长期的低点,需密切关注底部的变化。

展望后市

世界主要经济体先后宣布新一轮的经济刺激方案,贵金属虽然短期大幅下挫,并且创出了近3年以来新低。但从整体来看,宽松的货币环境、世界经济复苏步履蹒跚已经成为未来一段时期世界的经济格局,避险需求以及流动性的宽松为贵金属的走高提供了温床。贵金属有望继续成为投资者避险以及保值的首选,黄金白银牛市的基础并没有改变。

黄金失守近一年多来的重要支撑位,短期出现超跌反弹,但后期仍有一定的下跌空间。操作上,以反弹高位做空为主,逢低减仓;中长线投资者关注国际黄金价格在1100美元及白银价格在20美元能否有止跌企稳的迹象。

北京中期 陈旭